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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近年上一个月进货渠道相关相关业务受批售链层面拖累，但大概仍可受惠于木浆投入由上向下，预测上一个月薪资增速仅2%，而首季则呈负增速。”当列判定，上一个月餐巾纸相关相关业务管理毛利率率将见顶，达15.1%，并提升投资回报环比涨幅率升27%。下一个月当列大概产品投入比重将为14%，环比涨幅率紧缩1.4个月利率，并影响投资回报增速快速成长至33.5%，而薪资增速则达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安香港国家在抽纸工作领域上表面“优异”，从今年的4月发布消息的营收中就可确定：受抽纸工作领域出售和某个工作领域受益拉开，2020年恒安香港国家工作绩效达224.96亿，同期相比上涨9.6%；管理收益达56.8亿，同期相比上涨4.6%；净收益39.07亿，同期相比上涨2.8%。高管会公布晚期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至去年 底，恒安公司造纸业总产能分析达142亿吨。湿卫生纸项目除持续保持良好推广更受花费者欢迎词的超小形标签印刷湿卫生纸外，也推广湿厕纸及产品卫生婴儿湿巾、进行消毒卫生婴儿湿巾，进一个步骤拓展训练目前中国湿卫生纸股票市面市占率，坚持保持良好和牢固在目前中国湿卫生纸股票市面的干部话语权。  
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